No livro 1929, o jornalista do New York Times e coapresentador da CNBC, Andrew Ross Sorkin, explora os eventos que antecederam o histórico colapso da bolsa de valores que desencadeou a Grande Depressão. Os paralelos entre esse evento e os relatados no livro anterior de Sorkin sobre a crise financeira de 2008, Too Big to Fail, são marcantes — e mais do que um pouco perturbadores.
O crash de Wall Street de 1929 é amplamente considerado o colapso mais emblemático do mercado de ações da era moderna. O que talvez seja menos conhecido é que ele foi precedido, duas décadas antes, por um colapso quase tão dramático: o de 1907. Com o vigésimo aniversário da crise financeira global de 2008 se aproximando, é difícil resistir à tentação de traçar paralelos entre os acontecimentos de um século atrás e o que ocorre hoje.
Uma vez que começamos a buscar semelhanças, elas aparecem em todos os lugares. Nos anos 2020, estamos vivenciando uma onda de populismo protecionista de direita tão intensa quanto a que varreu o mundo há cem anos. Hoje, o sentimento nacionalista cresce à medida que países desenvolvidos tentam conter o fluxo de migrantes econômicos. O mesmo ocorreu na década de 1920, quando os Estados Unidos reverteram suas políticas históricas de portas abertas.
Antes do crash de 1929, as tecnologias emergentes ameaçavam os meios de subsistência tradicionais: naquela época, os vilões eram a agricultura industrial e a manufatura. Hoje, a ameaça vem da inteligência artificial.
Talvez seja previsível, então, que o jornalista Andrew Ross Sorkin tenha produzido um prelúdio para seu sucesso de 2009 Too Big to Fail: The Inside Story of How Wall Street and Washington Fought to Save the Financial System—and Themselves, no qual ele narrou a crise de 2008. O novo livro, 1929: Inside the Greatest Crash in Wall Street History—and How It Shattered a Nation, segue em grande parte a estrutura narrativa do anterior, apresentando uma série de relatos dramatizados de reuniões entre diversos personagens. Sorkin gentilmente fornece uma lista de elenco, reforçando a sensação de que o livro (assim como o anterior) foi escrito para servir de base a um roteiro. (A lista também confirma o quanto Wall Street ainda é um clube masculino: apenas uma mulher aparece entre os 105 nomes de 1929; e apenas 10 mulheres entre os 161 da crise de 2008.)
Em 1929, encontramos todos os ingredientes de uma série envolvente de uma temporada para Apple TV+ ou Netflix: riqueza, ganância, ideologia e estupidez, combinando-se em um fim inevitável que ninguém desejava. No centro da história estão várias instituições financeiras que, em muitos casos, também aparecem em Too Big to Fail — notadamente a House of Morgan (hoje JPMorgan Chase) e o National City Bank (precursor do Citibank). Entre as figuras políticas e governamentais estão os presidentes Hoover e Roosevelt, o magnata do aço e da banca Andrew Mellon (que atuou como secretário do Tesouro dos Estados Unidos) e o senador Carter Glass, cujo nome foi dado às reformas financeiras que se seguiram ao crash de 1929. (A revogação dessa legislação é considerada por muitos um fator importante que contribuiu para a crise de 2008.)
O livro é contado em 42 capítulos, cada um descrevendo e analisando uma data-chave na história do colapso do mercado. Ele se divide em duas partes: a preparação para o crash e suas consequências imediatas, de fevereiro a dezembro de 1929; e o impacto de longo prazo e os primeiros anos da Grande Depressão, de abril de 1930 a junho de 1933. Há diversas tramas entrelaçadas, às vezes difíceis de acompanhar, mas isso é compensado pela escrita envolvente e pelo contexto histórico fascinante.
Ao comparar os livros de Sorkin sobre crashes — e ao refletir sobre quais sinais poderiam alertar os observadores do mercado de hoje para perigos iminentes — duas tramas se destacam. Em 1929, conhecemos “Sunshine” Charlie Mitchell, presidente e diretor do National City Bank, logo no prólogo. É a noite de 28 de outubro de 1929, um dia antes do colapso do mercado, e ele está dominado por um pânico crescente. Dois meses antes, ele havia concluído uma aquisição que tornaria seu banco o maior do mundo, bem à frente de seu rival mais próximo, o Chase.
Os acionistas do banco adquirido (o Corn Exchange Bank) podiam trocar suas ações por quatro quintos de uma ação do National City ou por 360 dólares em dinheiro. No entanto, o preço das ações do National City começou a oscilar, e Mitchell soube que os operadores do banco estavam sendo forçados a comprar grandes quantidades de suas próprias ações para manter o preço alto o suficiente e convencer os investidores do Corn Exchange a optarem pelas ações em vez do dinheiro. Como o National City não tinha dinheiro suficiente em caixa para pagar pelas ações, Mitchell se sentiu obrigado a usar sua própria fortuna pessoal para cobrir as compras.
O banco está, em resumo, enfrentando uma clássica crise de liquidez, e o maior temor de seu presidente é que, se essa notícia vazar, desencadeará uma corrida bancária, com os depositantes correndo para sacar seu dinheiro antes que o National City fique sem recursos. No fim, Mitchell não consegue estabilizar o preço das ações, a fusão é cancelada e, embora o National City Bank sobreviva ao crash, o antigo herói de Wall Street acaba sendo vilipendiado como a personificação da ganância de Wall Street.
Há ecos distintos dessa crise em uma das principais tramas de Too Big to Fail — a do Lehman Brothers, que, na ausência de uma base de depósitos de varejo, financiava em grande parte suas atividades de negociação de ações e títulos por meio dos mercados monetários de atacado. À medida que as notícias sobre a enorme exposição do Lehman ao mercado imobiliário subprime se espalhavam, provocando repetidas quedas acentuadas no preço de suas ações, seu diretor executivo, Dick Fuld, percebeu que a empresa já não conseguia garantir financiamento de curto prazo. Então, começou a procurar desesperadamente um comprador com bolsos fundos. Seu fracasso em encontrar um levou ao colapso do Lehman. E, como Sorkin explica, Fuld, assim como Mitchell antes dele, tornou-se alvo de grande parte da indignação pública que se seguiu sobre os excessos e más práticas percebidas de Wall Street.
Existem hoje figuras como Mitchell e Fuld à espreita em Wall Street? O relato de Sorkin sobre suas histórias pode oferecer alguma percepção sobre como evitar futuras calamidades neste período conturbado da história global? Embora tanto 1929 quanto Too Big to Fail apresentem narrativas envolventes sobre como as duas crises se desenrolaram, nenhum dos livros oferece muita análise econômica, muito menos sugere medidas que poderíamos adotar para nos proteger de outro grande colapso do mercado.
Para ser justo, Sorkin não escreveu com esses objetivos e provavelmente acredita que eles são inalcançáveis. De fato, como ele conclui em seu epílogo de 1929:
“em última instância, a história de 1929 não trata de taxas ou regulamentação… Trata de algo muito mais duradouro: a natureza humana.”
Sua recomendação: humildade. Podemos sempre esperar que os executivos financeiros de hoje compreendam isso e já tenham absorvido as lições da história. Mas, infelizmente, é bem provável que Sorkin logo lance um terceiro título da série: 2029: Quando eles finalmente vão aprender?
Fonte:
Uma versão deste artigo foi publicada na edição de novembro-dezembro de 2025 do periódico Harvard Business Review.
Sobre o autor:
David Champion é editor sênior da Harvard Business Review. Com base na França, ele também é membro do Comitê Acadêmico do Centro Europeu de Desenvolvimento Executivo (CEDEP), em Fontainebleau.
Artigo traduzido pelo ChatGPT 5.